债市指标警报不断,美国经济或“深度衰退”,市场风格将切换?

发布日期:2023-09-04 08:57    点击次数:197

  “美联储用利率筑起了一堵墙,现在经济正撞上它”。

  继ISM制造业PMI报告恶化之后,一连串的经济数据释放美国就业市场降温的信号。

  美国劳工部周四公布的数据显示,美国至4月1日当周初请失业金人数录得22.8万人,为2022年12月3日当周以来新高。

  与此呼应的是,此前公布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)、小非农数据接连爆冷,上述数据显示,2月份美国职位空缺数下降至990万,为2021年5月以来首次跌至1000万以下,而3月ADP就业人数为14.5万人,大幅低于预期的20万人。

  与几个月前不同的是,投资者不再对疲弱的经济数据欢欣鼓舞,认为这可能意味着美联储货币政策或提前转向,而是担忧该央行在抗击通胀、收紧流动性的道路上走得太远,将美国带入经济衰退的泥潭。

  “美联储用利率筑起了一堵墙,现在经济正撞上它”,哈里斯金融集团(Harris Financial Group)管理合伙人杰米·考克斯(Jamie Cox)如此形容道。

  根据芝商所(CME Group)的FedWatch工具,利率期货市场一度预期,美联储在7月政策会议结束前将利率从当前水平下调的可能性为61%,反映出人们对经济和最近银行业动荡的担忧。

  债市指标警报不断

  在美国经济前景趋弱之际,美国国债市场释放的衰退信号也愈发明显。

  截至周四,3个月期和10年期美国国债收益率曲线倒挂幅度达153个基点,创下了自1982年1月开始统计以来的最大值。被誉为“收益率曲线之父”的杜克大学教授哈维(Campbell Harvey)认为,上述两种期限美债间的巨大利差表明,美国经济存在陷入“深度衰退”的可能性。

  哈维表示,目前10年期/3个月的倒挂幅度相对于当前的收益率水平“是非常惊人的,是一次巨大的、严重的倒挂”。“这种倒挂幅度与经济增长的大幅放缓密不可分,而这一曲线模型预测美国经济将出现深度衰退。”

  这与他在去年年末的说法大相径庭。3个月期至10年期美国国债收益率曲线在去年10月首次出现倒挂,这通常被视为6至18个月后出现经济衰退的预警。当时哈维认为,这一次这项指标正在释出“错误的信号”,并表示软着陆的可能性更大。

  然而,在美联储今年2月和3月再次加息以及银行业出现危机之后,哈维如今改口称,政策制定者已经“走得太远了,(他们)正在玩火。”

  不仅如此,即使是美联储主席鲍威尔青睐的指标也在敲响警钟。周四,美国3月期国债的当前利率和18个月后的隐含收益率的倒挂幅度进一步扩大至近170个基点,再度刷新历史记录。去年3月2年期和10年期美债收益率曲线倒挂前,鲍威尔曾试图淡化美债收益率曲线倒挂对经济衰退的指示意义,表示更适合参考三个月期国库券收益率与18个月之后该国库券的隐含收益率之差,认为这一短期国库券远期息差才真正更为重要。

  市场风格将切换?

  随着围绕美国经济衰退的担忧急剧升温,投资者转向防御性行业,这也让能源和医疗保健股成为本周表现最好的类股。本周,标普500指数小幅下跌0.1%,道指上涨0.6%,以科技股为主的纳指则下跌1.1%。

  这似乎与摩根士丹利策略师威尔逊(Michael Wilson)的观点一致。他日前警告说,科技股的暴涨行情是不可持续的,该板块将回落至新低。

  在数家美国银行接连倒闭后,投资者纷纷逃离银行等对经济敏感的板块,并将科技股视作避风港。威尔逊表示,发生该轮动的部分原因是科技板块被视为传统的防御性行业,但他不同意这一观点,认为公用事业、必需消费品和医疗健保板块的风险回报更佳。

  这位策略师在报告中写道:“科技股实际上更趋于顺周期,在熊市中与大盘触底一致”。威尔逊是华尔街最直言不讳的看空者之一,在去年的机构投资者调查中排名第一。

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责任编辑:李园



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